农产品期权日报:棉花多头上涨趋势 持有牛市价差组合策略

2021-07-28

  

 

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  豆粕、菜粕:截至7月19日当周,美豆开花率63%,之前一周46%,去年同期64%,美豆优良率60%,之前一周59%,去年同期69%。未来两周美豆西北部仍面临干旱威胁,关注产区天气。上周主要港口大豆库存874.51万吨,环比增加15.6万吨,主要粮油企业豆粕库存126.18万吨,环比增加9.38万吨,主要油厂菜粕库存2.73万吨,环比减少0.62万吨。终端逢低补库,华南豆粕基差M09-3,华东菜粕主力基差RM09-50,7-8月进口大豆到港预估950万吨、800万吨,同比减少200万吨,蛋白粕供应压力有望进一步缓解。

  白糖:主产区现货报价上行,南宁报价5610(+5),与盘面基差66(+60),成交一般。随着气温升高,消费旺季来临,后续进入去库周期,但在库存压力未有效缓解情况下,郑糖内生上涨动力并不强,郑糖跟随原糖及宏观为主,短期外盘高位偏强震荡,郑糖易涨难跌。

  棉花:金融市场动荡,周初沪深两市大跌,引发资金对于市场流动性担忧。棉花基本面变化不大,造成下跌大多由于前期投机资金出逃所致。上周70万吨滑准税配额下发,进口资源逐步由保税区流入市场,增加供应。但对于该消息市场早有预期,因此实际冲击情况一般,多解读为利空出尽。国储方面,国储抛储依旧维持100%成交,储备资源纱厂热情普遍较高,认为当下价格相较于进口棉来说性价比较好,大多积极购买。下游总体维持淡季不淡,订单基本排至半个月以上,较往年同期要好。纱厂开工率保持60%相对高位,成品库存不高,保持10天以下;平均原料库存在一个多月,同比去年高10天。但盘面站上17000后下游纱厂有部分反映有负反馈情况,随价格上涨对原料的采买积极性有所下滑,接单较为谨慎。

  (1)玉米期权。玉米低位反弹回暖上升,连续三连阳,而趋势线%,持仓量PCR报收于0.87。操作建议,构建卖出看涨期权组合策略,获取时间价值,若行情反弹至低行权价,则逐渐平仓离场,如C2109,S_C2109C2600,S_C2109C2620和S_C2109C2640。

  (2)豆粕、菜粕期权。豆粕经过前期不断大幅下跌后,低位巨幅震荡,上涨0.08%报收于3533,期权隐含波动率下跌2.11%至22.09%,持仓量PCR报收于0.65。操作建议,空仓规避风险。

  (3)白糖期权。白糖在60天均线%;期权持仓量PCR维持至0.47。操作建议,空仓规避风险。

  (4)棉花期权。棉花延续近一个多月以来的多头突破上涨,涨幅2.25%报收17475,期权隐含波动率上涨3.15%报收于22.72%,持仓量PCR报收于0.92,操作建议,构建看涨期权牛市价差组合策略,若市场行情跌破低行权价,则平仓离场,如CF109,109C17600@10。